Крупные инвесторы, которых Anthropic зовет в свое размещение, просят снизить цену. По данным экспертов, трое из них считают оценку в $1,5 трлн завышенной, а один называет ориентир около $1 трлн. Под вопросом и сроки выхода компании на биржу. Роудшоу (серия встреч с покупателями перед выпуском акций) намечено уже на этой неделе, начальную цену бумаг должны объявить практически сразу, а торги на Nasdaq (американской площадке, где много технологических фирм) обещали начать до Дня благодарения.
Еще в сентябре, судя по ставшим публичным черновику заявки, Anthropic рассчитывала примерно на $2 трлн. Потом вышел отчет за июль-сентябрь, и ожидания упали до $1,5 трлн. Компания по-прежнему растет: выручка достигла около $17 млрд против $11,6 млрд в апреле-июне. Но прирост составил около 47%, а раньше этот показатель более чем удваивался за три месяца. Цену акций инвесторы выводят именно из скорости роста. Отчасти замедление роста полученных денег вызвано удешевлением использования нейросетей. Новые версии моделей стали стоить меньше, к этому добавились контрактные скидки, и компания недополучила около $600 млн. Теперь, как отмечают специалисты, часть участников будущих торгов ждет заметной скидки, ведь компания убыточна и связана крупными обязательствами перед партнерами.
Аргументов инвесторам добавил рынок. На промежуточных выборах в Конгресс США демократы добились успеха, а в нескольких штатах прошли инициативы, ограничивающие строительство дата-центров. Это усилило опасения, что надзор за инфраструктурой для Искусственного интеллекта ужесточится, и бумаги ИИ-лабораторий резко подешевели. По данным издания Decrypt, за день индекс Nasdaq 100, который отражает изменение цен акций ста крупных компаний, снизился на 6,3%. Индекс акций производителей чипов упал на 12,3%, а ценные бумаги Nvidia подешевели на 9,2%. В реальных цифрах это выглядит так: акция опустилась с $200 до $181,60, а вся компания подешевела с $4,8 трлн до $4,4 трлн (примерный расчет по биржевой цене, и это при том, что месяц назад компания Дженсена Хуанга едва не достигла отметки капитализации в $6 трлн). CoreWeave, Nebius и IREN, которые сдают в аренду вычислительные мощности для нейросетей, за месяц лишились примерно половины стоимости. Акции CoreWeave упали с $92 до $45,89, а Nebius — с $250 до $130,78. Кит Лернер из Truist Advisory Services называет происходящее «забастовкой покупателей» в технологическом секторе. Отрасль отстала за месяц от индекса S&P 500 (по нему следят за 500 крупнейшими фирмами США) на 10,7%, и это худший разрыв с мая 2002 года. Иначе говоря, технологические бумаги проиграли рынку в целом.
Сама Anthropic при этом выглядит очень неплохо. Годовой темп ее выручки к концу октября превысил $80 млрд. К тому же на 30 сентября у Anthropic было $146,6 млрд ликвидности: деньги, краткосрочные вложения и доступная кредитная линия. При этом чистый убыток за третий квартал составил $23,3 млрд, и выглядит он пугающе. Однако $21,9 млрд из этой суммы дала переоценка в отчетности, и деньги при этом никуда не уходили. Anthropic выпускала конвертируемые облигации (долговые бумаги, которые можно обменять на акции), а по мере роста стоимости компании такие долги тоже дорожают.
Главная причина изменения ситуации перед выходом на биржу — дорогие вычислительные мощности, которые пришлось купить по краткосрочным контрактам. Другое дело обязательства по договорам на ближайшие 10 лет. Anthropic пообещала потратить свыше $895 млрд, в основном на ИИ-инфраструктуру. Именно на этот фактор и ссылаются инвесторы, требуя скидку.
Объем выпуска ценных бумаг тоже стал предметом спора. Размещение — это продажа новых акций: компания получает деньги, а инвесторы взамен становятся совладельцами. Чем крупнее выпуск, тем выше сбор, но и покупателей нужно найти больше. Если их не хватает, бумаги приходится отдавать дешевле или продавать их меньше. Компания рассчитывала привлечь до $100 млрд, а это рекорд. Прежний установило июньское размещение SpaceX, собравшее около $75 млрд. Один из инвесторов предлагает остановиться на сумме порядка $80 млрд, другой советует подождать, пока рынок успокоится. Сделкой руководят Goldman Sachs и Morgan Stanley.
Цену компании примеряют и на криптобирже Hyperliquid, где торгуют бессрочным контрактом, привязанным к ее будущей оценке. Трейдеры ставят на рост или падение этой цифры, но самих реальных акций не получают. Курс задают сами сделки на площадке, и для расчета берут среднее за последние пять минут. Поэтому такой ориентир показывает лишь настроение трейдеров. По расчетам аналитиков, подразумеваемая стоимость Anthropic в нем упала с $1,93 трлн до $1,58 трлн с момента выборов в Конгресс США.
